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                菜粕難現旺季行情

                2019-07-11 09:16:41來源:中大期貨作者:糧信網編輯:xwbj3
                分享到:

                  6月,菜粕1909合約達到2629元/噸高位後呈寬幅振蕩走勢;7月初至今,菜粕1909合約價格跌至2382元/噸後小幅落日之森什麽時候有了這麽大反彈。筆者認為,在關聯品種豆粕價格低迷、豆粕菜粕價差歷史低⌒位、下遊養殖需求萎縮的情況下,菜粕價格或旺季難旺。

                  豆粕價格低迷

                  豆粕作為菜粕的◣替代品種,近5年走勢與菜粕的關聯度高達89.6%。前期豆粕價格受美豆落後播種進度的影響出現上漲,隨後天氣狀況喃喃自語好轉改善大豆播種進度,導致豆粕價格寬幅振蕩。G20峰會之後,市場傳言國企有望重新開始采購美豆,從而利空豆粕價格,特別是在豆粕成交放緩、油廠豆粕累庫導致開機率明顯下降的情況下,豆粕價千秋雪白衣勝雪懸浮在領域之中格加速下跌。

                  展望後市,三季度國內大豆到港量預∞估處於超高水平:7月為940萬噸,8月為1000萬噸,9月為950萬噸,10月為900萬噸。雖遠期買船、裝船及到港量仍存變數,但整體上未來大豆供給充足的基調難饒是如此以改變,加之下遊需求不振,基差走弱是大概率事件。筆者認為,在豆粕價格低迷的狀態下,菜粕價格也難有起色。

                  存在新增供給

                  自3月開始,有媒體報道菜籽出現供給偏緊的狀況。然而,5月之前菜籽供給並不短缺,7—9月菜籽到港量降低的概率也較大,但參照往年類似的情況,菜粕價格並未出現明【顯上漲,並且沿海部分油廠已經開始收購國產菜籽用於加工,此舉可增加菜粕供給。

                  另外,從菜粕進口「端來看,我國近3年的菜粕年進口量均值在100萬噸左右。今年1—5月我國累計進口菜粕58.2萬噸,較去年同期增加18.17%,該值明顯高於往年同期均值水平可怕。不到半年,進口已達到往年菜粕年進口量的半數,並且我國去年批準印度菜粕再次進入國內,今年印度菜籽豐產,即便後續菜粕存在供給短缺的狀況,印度菜粕進口仍可作為備用選擇。

                  需求萎縮明顯

                  菜粕傳統的消費旺季在一下子就從7—9月,但今年∞以來菜粕需求萎縮明顯。據統計,今年以來菜粕的月度消費量與2018年的同比下滑區間在12%—30%,尤其是6月前兩周消費下滑超過60%。歸結菜粕需求下降的原因主要有以下四個方面:

                  一是豆粕的絕對價格較低。豆粕的單位蛋白比相較菜粕有絕對優勢,並且豆粕菜粕的價差持續低位,菜粕消費下降,水產飼料中菜粕添加比例已降至最低,部分飼料配方中菜粕的添加比例甚至為零。

                  二是今年南北水產養殖區四大家族和十大家族站一個位置出現了大規模的禁養,菜粕需求明顯萎縮。例如,海南萬寧禁養區年前全部退出,2019年12月31日前需退出的養殖池塘是他們看著青年約331萬畝;三亞實施“退塘還濕”政策,50個魚塘、蝦塘遭清除,養殖Ψ面積減少約500畝;福建廈門集美區海域徹底禁養,清退面積約2萬畝;青島年底前徹底清ξ 理近海“黑養殖”;天津全面整治工廠化養殖使用地下水問題。

                  三是水產品價〓格處於低位振蕩,不利於提高養殖戶的積極性。Wind數據顯示,草魚批發臨死前價跌至5年低位,較上月環比下降3.2%,較去年同比下降11.5%;申萬水產養殖行業指數也處於回落趨勢,環比下跌2.7%,同比下滑21.5%。

                  四是南方暴雨頻千秋子也怪異發,水產養殖受創。除了前期的暴雨影響,7月9日,中央氣象臺繼續發布暴雨黃色預警,浙江、福建、江西、廣東、廣西、雲南等地將再次遭受特大暴雨襲擊,局部地區降雨量將超過200毫米。連續的暴雨影響養殖區水質∮,並且加大疫情風險,魚蝦逃跑ω也將明顯降低菜粕需求。

                  總之,後續在豆粕菜粕價差縮窄至5年低位、養殖區降雨量大且持續時間長的背景下,菜粕消費同比下滑明顯,並且消費下降幅度可能進轟一步增大。

                  市場的風險點

                  目前來看,菜粕的關聯品種豆粕的價格走勢並不樂觀,加之菜粕供給可能增加以及下遊◆水產消費萎縮明顯,菜粕價格或旺季難旺。筆者建議,後市逢高試空設好止損,菜粕1909合約的止損↑點位在2500元/噸。同時還要註十大家族意市場的風險點,例如,8月美國農業部報告將重新預估美豆播種面積,數據可能不如前期樂觀,美豆播種面只是茲——積有下調的可能;今年美豆開局播種天氣不利,後續美豆天氣市若啟動,對豆粕行情利多,這將帶動菜粕價格上漲,屆時可逢低試多。

                 

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